Citi сообщает, что законопроект CLARITY набирает обороты, но борьба с DeFi может затормозить принятие закона

В Citi (C) заявили, что закон CLARITY остаётся ключевым фактором для легализации цифровых активов в США, но прогресс замедляется из-за разногласий по поводу наиболее спорных положений.

Хотя комитет Сената по сельскому хозяйству продвинул свою версию законопроекта, банк отметил, что комитет по банковскому делу по-прежнему контролирует самые сложные вопросы, что делает сроки неопределёнными.

Ожидается, что законодатели продолжат работу даже в случае возможного прекращения работы правительства. Целевые показатели на ближайшие месяцы всё ещё достижимы, хотя растёт риск того, что переговоры затянутся и окончательное решение будет принято не раньше 2026 года.

«Мы считаем принятие закона CLARITY важнейшим катализатором для продвижения/легитимизации цифровых активов», — заявили аналитики во главе с Питером Кристиансеном в пятничном отчёте.

Законодательство о структуре криптовалютного рынка призвано определить, кто регулирует цифровые активы в США, как классифицируются токены и какие виды деятельности подпадают под действие законодательства о ценных бумагах или сырьевых товарах. Эта система имеет решающее значение для обеспечения правовой ясности для криптовалютных компаний и инвесторов, сокращения дублирования в сфере регулирования и возвращения активности в страну после того, как многолетнее надзорное давление вынудило компании уйти за границу.

Сторонники законопроекта утверждают, что чёткие правила будут способствовать институциональному внедрению, стимулировать инновации и ограничивать офшорные риски, в то время как критики предупреждают, что плохо продуманные ограничения могут задушить децентрализованные технологии.

Аналитики назвали определения децентрализованных финансов (DeFi) самым большим препятствием. Споры ведутся вокруг того, в какой момент децентрализованные протоколы, программное обеспечение и разработчики становятся регулируемыми поставщиками услуг.

По мнению аналитиков, чрезмерно жёсткие ограничения могут негативно сказаться на развитии Web3, децентрализованных биржах, деривативах, доходности стейблкоинов и сетях второго уровня, а любой компромисс, скорее всего, будет зависеть от хранения данных и контроля, а не от нейтральности программного обеспечения.

Аналитики также заявили, что видят больше возможностей для компромисса в вопросе вознаграждения за стейблкоины, предложив такие варианты, как ограниченная по времени доходность или альтернативные структуры стимулирования, даже несмотря на то, что банки предупреждают о регуляторном арбитраже, а криптовалютные компании утверждают, что вознаграждение является ключевым фактором для внедрения. В Citi заявили, что этот вопрос не влияет на их долгосрочный взгляд на использование стейблкоинов в трансграничных операциях и в сфере B2B.

Что касается токенизированных акций, в отчёте говорится, что опасения по поводу обхода традиционной рыночной инфраструктуры привели к сопротивлению, но есть и потенциальные обходные пути, такие как чёткая классификация токенов как ценных бумаг, сохранение дистрибуции в рамках существующих механизмов, использование гибридных моделей расчётов или запуск пилотного проекта Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Такие подходы могут способствовать инновациям, не нарушая цепочку создания стоимости ценных бумаг, говорится в отчёте.

Решение Coinbase (COIN) прекратить поддержку законодательства о структуре рынка в США не остановит этот процесс, говорится в отчёте инвестиционного банка HSBC, опубликованном ранее на этой неделе. В нём предполагается, что, хотя генеральный директор биржи Брайан Армстронг предпочитает отсутствие законопроекта плохому законопроекту, он, вероятно, согласится на разумный компромисс.