Wintermute: Динамика криптовалютного рынка ослабела несмотря на мягкую макросреду

Несмотря на благоприятную макроэкономическую ситуацию, криптоиндустрия оказалась в числе отстающих. По данным Wintermute, ставки снижаются, количественное ужесточение завершено, фондовые индексы находятся у максимумов, но цифровые активы не демонстрируют роста. После заседания ФРС и сокращения ставки на 25 б.п. рынки испытали краткосрочную волатильность, а ожидания повторного снижения в декабре опустились с 95% до 68%. На фоне переоценки рисков цены на технологические акции быстро стабилизировались, тогда как котировки биткоина и эфира остались под давлением.

Так, BTC торгуется около $102 500, Ethereum — вблизи $3480. Альткоины ведут себя разнонаправленно, а общее падение индекса GMCI-30 за неделю составило 12%. Наибольшие потери зафиксированы в секторах игровых криптовалют (-21%), L2-сетей (-19%) и мем-коинов (-18%). Средние и малые активы снизились на 15%–16%. Исключением стали AI-токены (-3%) и DePIN-проекты (-4%), поддержанные ростом отдельных участников сектора вроде Bittensor (TAO).

По словам аналитиков Wintermute, ключевая причина отставания криптоактивов заключается не в нехватке ликвидности, а в ее перераспределении. Глобальные центральные банки смягчают политику, но новый капитал не попадает в криптоиндустрию. Из трех основных источников притока — ETF, стейблкоин-эмиссий и DAT-инструментов — активен лишь один. Общее предложение стабильных монет выросло на $100 млрд с начала года (+50%), но притоки в ETF остановились на уровне $150 млрд, а рынок DAT фактически замер.

Аналитики подчеркивают, что прежняя модель роста на волнах ETF-запусков и институциональных вливаний больше не работает. Розничные инвесторы переключили внимание на акции, ИИ и рынки прогнозов. При этом структура криптоиндустрии остается устойчивой: плечи сокращены, волатильность умеренная, объем предложения на биржах ограничен, а фундаментальная база не ослабла. Исследователи подчеркнули: традиционный четырехлетний цикл больше не объясняет поведение рынка. Динамика халвингов утратила значимость, а основным фактором движения цен стала ликвидность.